低油价与经济增添悖论文/张静 |
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人们对经济衰退的担心影响原油价钱走势，，，，低位彷徨的原油价钱再反过来进一步加深人们的担心，，，，这是一个典范的“自我实现”寓言
张静 广东石油谋划妄想部 副司理 2019年9月14日，，，，沙特阿拉伯国家石油公司的两处石油设施遭受无人机攻击。。。。此次袭击导致沙特石油产量镌汰570万桶/日，，，，占全球供应量的5%以上。。。。9月16日，，，，布伦特原油开盘涨幅迅速扩大至19%，，，，创逾10年来最大单日涨幅；；布伦特原油期货收涨12.79%，，，，创近30年最大单日涨幅；；海内原油期货开盘涨停，，，，并一连在高位震荡，，，，最终以上涨6.35%报收。。。。然而9月18日，，，，随着沙特声称将很快恢复其大部分石油产量，，，，并在几周内完全恢复所有产量，，，，国际油价应声大跌。。。。 回首近年原油价钱走势，，，，除了此次受黑天鹅事务影响强烈波动外，，，，国际油价一直坚持低位运行状态。。。。特殊是2018年10至11月，，，，国际油价暴跌，，，，布伦特和WTI原油价钱下跌30%，，，，海内价钱也随之下调。。。。许多消耗者对此感应很是兴奋，，，，甚至连美国总统特朗普也兴奋地发推：“油价走低。。。。很是好，，，，就像是给美国和天下大减税，，，，让我们恣意享用54美元油价吧，，，，谢谢沙特，，，，希望油价更低！”不过，，，，当低油价利好经济的这些言论被普遍接受时，，，，也许是该质疑的时间了。。。。
图1 （数据泉源：美联储） 低油价真的好吗？？？？ ？ 作为国际相助的中心商品，，，，原油价钱对天下经济的影响一直是一个颇具争议的话题。。。。一样平常以为，，，，高油价导致经济增速下降、引起通货膨胀等，，，，历史上的数次石油�；；级蕴煜戮帽⒘松钤兜母好嬗跋�。。。。但反过来，，，，低油价就真的好吗？？？？ ？事实从近几年天下经济走势来看，，，，原油价钱一连走低，，，，天下经济形势并未因此好转，，，，依然面临很大的下行危害。。。。 以下叙述皆以美国为例。。。。图1比照了一项复合指标（综合利率、通货膨胀率和GDP三项指标）与WTI原油价钱的相关性。。。。从图中可以看出，，，，油价波动趋势与经济走势有很是显着的正向相关性，，，，油价的上涨/下跌与经济指标的上涨/下跌基本同步。。。。 图2是美国5年和10年通胀率临界点和油价的比照。。。。从图中也可以看出，，，，油价波动与通货膨胀率的波动基本一致。。。。焦点通胀率凌驾2%的红线，，，，一直是美联储加息的最主要心理关口。。。。在2018年的大大都时间里，，，，原油价钱一连走高，，，，美国5年和10年通胀率高于2%，，，，就业和通胀一连向好，，，，美联储对美国经济增添持乐观态度，，，，先后4次加息。。。。 换言之，，，，在经济一连低迷、亟待刺激的现状下，，，，油价上涨往往是石油需求增添、经济趋势向好的体现；；反之，，，，油价一连下跌则可能预示着经济提振乏力，，，，甚至可能进入通货缩短状态，，，，而这是经济学家们最不肯看到的。。。。对他们而言，，，，通货缩短比通货膨胀越发恐怖，，，，一旦经济进入通缩阶段，，，，能够接纳的有用调理手段少之又少。。。。
图2 （数据泉源：美联储） 低油价对经济走势的影响 企业层面，，，，油价下跌必定会导致能源企业的收入下降。。。。鉴于能源行业具有资源麋集的特点，，，，需要大宗的人力、装备、物流和其它支持，，，，收入下降将直接导致资笔僻出镌汰；；资笔僻出镌汰，，，，就业需求就会下降。。。。在美国，，，，能源领域每一个事情岗位将派生出2.8个相关行业的事情时机，，，，能源企业的下行趋势势必引发多米诺效应，，，，逐步伸张到各个行业。。。。随着社会失业率上升、收入下降，，，，各项经济指标随之进一步恶化。。。。 个体消耗者层面，，，，外貌上看油价降低对消耗者是利好，，，，会有更多的结余去投入其他消耗。。。。但不要遗忘，，，，在消耗支出牢靠的条件和假设下，，，，消耗行为着实是一个“零和游戏”。。。。汽油价钱下跌并未使各人消耗能力增强，，，，也就是说，，，，低油价并不可刺激社会整体消耗规模的增添，，，，因此对增进经济增添不会爆发任何正面作用。。。。相反，，，，在汽油方面的破费降低，，，，消耗者可能会选择将更多的结余存入银行，，，，社会储备总量随之增添，，，，反而成为经济增添的拖累，，，，这就是凯恩斯提出的“节约悖论”（paradox of thrift），，，，即：增添储备会镌汰国民收入，，，，使经济衰退；；而镌汰储备会增添国民收入，，，，使经济昌盛。。。。 从美国的例子可以看出，，，，在利率及通货膨胀率低位运行阶段，，，，低油价难以对经济爆发正面影响。。。。由于，，，，凭证正常逻辑，，，，油价下降自然会压低通货膨胀率，，，，但此时通货膨胀率和利率已经很低了，，，，美联储基本没有空间再去调解钱币政策。。。。
图3：WTI走势（泉源：Trading Economics） 自我实现的寓言 因油价暴跌引发的对经济衰退或者通货缩短的担心，，，，已引起部分国家和国际组织的关注。。。。2018年12月3日，，，，加拿大阿尔伯塔省宣布原油生产削减日均32.5万桶，，，，此次减产妄想的削减幅度凌驾石油输出国组织（OPEC）三个最小的成员国——赤道几内亚、加蓬和刚果共和国的总产量；；12月7日，，，，欧佩克聚会竣事，，，，告竣OPEC+减产120万桶/日的协议。。。。 2019年，，，，天下经济动能趋弱，，，，油价亦是“跌跌不断”，，，，背后反应了人们对经济衰退的担心。。。。人们对经济衰退的担心影响原油价钱走势，，，，低位彷徨的原油价钱再反过来进一步加深人们的担心，，，，这是一个典范的“自我实现”的寓言。。。。 今年1-8月份，，，，天下主要经济体美国和欧元区皆录得较低的通胀率。。。。以美国为例，，，，经济增添放缓，，，，年头至今的通胀率皆低于2%，，，，且与原油价钱走势（WTI）基本契合（图3）。。。。 低油价对美国经济的负面影响，，，，正在逐渐展现。。。。随着原油自高位下挫，，，，美国制造业PMI亦一连下滑至荣枯线水平，，，，经济增添活力随之削弱（图4）。。。。 中国是原油入口大国，，，，对外依存度很高。。。。中国原油期货自2018年3月26日开市以来，，，，价钱走势与WTI和布伦特期货基本吻合。。。。上海期货生意所数据显示，，，，中国原油期货与布伦特期货的相关性高达93.1%。。。。虽然在过往一再石油�；；�，，，，高企的石油价钱没有给中国经济高速生长带来过多负面影响，，，，但在目今严肃的国际形势下，，，，我国经济面临的挑战和难题不言而喻。。。。低油价陪同疲弱的经济形势，，，，更需要提高危害意识，，，，提防谋划危害。。。。
图4:美国PMI指数（数据泉源：Trading Economics） 浏览: 次 
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