稳字领先

文/

王宁

——2019下半年人民币汇率展望

中美经贸摩擦的负面新闻，，，，，，给人民币带来的压力尤为显着，，，，，，商业谈判现在已成为影响人民币短期走势最为要害的因素

王宁

财务公司

自2005年我国刷新汇率制度以来，，，，，，人民币国际化、汇率市场化历程稳步推进。。。。。现在，，，，，，人民币报价已形成“收盘汇率+一篮子钱币汇率转变”机制，，，，，，市场供求决议汇率的力度增强，，，，，，人民币汇率弹性进一步扩大。。。。。市场逐步挣脱对人民币单边走势的预期，，，，，，双向波动成为主导。。。。。因此，，，，，，对人民币汇率爆发影响的因素越发多样，，，，，，汇率走势扑朔迷离，，，，，，汇率危害也日益凸显。。。。。

作为一家驻足市场竞争的综合性跨国企业，，，，，，RAYBET雷竞技一直高度关注人民币汇率问题。。。。。本文通过回首今年以来人民币汇率行情转变，，，，，，力争捕获影响汇率走势的一些详细因素，，，，，，从而窥探下半年汇率市场趋势。。。。。

今年以来汇率走势回首

回首已往几个月人民币汇率走势，，，，，，虽然一波三折，，，，，，可是总体实现了央行“坚持在合理水平上的基本稳固，，，，，，实现双向波动”的基本思绪。。。。。

年头至2月尾，，，，，，由于中美经贸摩擦形势缓和，，，，，，市场对前期的太过气馁举行修正，，，，，，人民币贬值压力放缓，，，，，，升值预期增强。。。。。人民币兑美元由年头的6.88一起升至6.69周围。。。。。

3月至4月，，，，，，在美元指数高位震荡的情形下，，，，，，受逆周期因子调控的影响，，，，，，人民币汇率泛起水平盘整态势，，，，，，基本在6.68-6.73的窄幅区间中波动。。。。。

五一假期后，，，，，，由于中美经贸谈判再起波涛，，，，，，第十一轮中美经贸高级别探讨未告竣协议，，，，，，受此影响，，，，，，市场避险情绪升温，，，，，，人民币跌破前期盘整区间，，，，，，一起下行，，，，，，一度跌破6.88。。。。。

影响人民币汇率走势三大因素

关于人民币汇率制度，，，，，，央行的表述为“以市场供求为基础，，，，，，参考一篮子钱币举行调理，，，，，，实验有治理的浮动汇率制度”。。。。。综合前期汇率走势，，，，，，可以看出，，，，，，影响并决议人民币汇率的主要为三个因素，，，，，，即：外汇市场供求状态、美元指数以及央行政策。。。。。

外汇市场供求方面，，，，，，一是国际收支。。。。。从中恒久角度看，，，，，，国际收支对汇率起到基础性作用，，，，，，直接决议了市场的生意规模和偏向。。。。。自2005年汇改起一直到2013年，，，，，，国际收支一直处于顺差状态，，，，，，人民币汇率也坚持单边升值趋势。。。。。2014年起，，，，，，中国经济增速换挡，，，，，，国际收支泛起逆差，，，，，，人民币汇率由升转跌。。。。。到2017年年头，，，，，，出口增速回升，，，，，，国际收支顺差，，，，，，人民币汇率重回升值轨道。。。。。2018年一季度起，，，，，，国际收支数据回落，，，，，，人民币最先贬值。。。。。由此可见，，，，，，国际收支差额对汇率的中恒久走势有着很好的诠释力。。。。。

二是中美经贸摩擦。。。。。随着中国对外经贸关系日益重大，，，，，，影响外汇供求的因素也日益多元化，，，，，，其中，，，，，，中美经贸摩擦极具代表性。。。。。去年3月，，，，，，中美经贸摩擦争端开启，，，，，，使得宏观经济承压走弱，，，，，，且对出口影响最先展现。。。。。美国作为中国最大商业顺差泉源国，，，，，，市场担心由此造成中国货物商业顺差规模显著下降，，，，，，对未来外汇供求状态的担心累及投资者恐慌情绪，，，，，，给人民币带来贬值压力。。。。。

美元指数方面，，，，，，我国汇率制度中的“参考一篮子钱币调理”决议了美元指数的走势将影响人民币汇率的强弱。。。。。也就是说，，，，，，“美元强，，，，，，人民币弱；；；；；；美元弱，，，，，，人民币强”。。。。。纵然偶有背离，，，，，，美元兑人民币汇率与美元指数仍泛起恒久正相关关系。。。。。

央行政策方面，，，，，，人民币汇率制度刷新的偏向是要建设由市场供求决议的浮动汇率制度，，，，，，但央行依然对人民币汇率具有重大影响力，，，，，，若市场失灵，，，，，，即泛起“追涨杀跌”的顺周期行为和“羊群效应”时，，，，，，央行会接纳步伐稳固外汇市场。。。。。去年，，，，，，央行划分接纳了恢复远期售汇危害准备金、重启逆周期因子、刊行离岸央行票据等步伐，，，，，，有用指导市场，，，，，，稳固了人民币汇率。。。。。

下半年展望

展望2019年下半年，，，，，，人民币汇率市场的主要基调将是继续稳固市场预期，，，，，，坚持在合理水平上的基本稳固，，，，，，并实现双向浮动。。。。。

首先，，，，，，决议一国汇率水平最主要的因素是一国的外汇供求状态，，，，，，而一国的外汇供求状态最集中地体现于一国的国际收支状态，，，，，，尤其是经常项目和直接投资项目。。。。。5月10日，，，，，，国家外汇治理局宣布了2019年一季度国际收支平衡表起源数据，，，，，，总体来看，，，，，，国际收支坚持基本平衡。。。。。数据显示，，，，，，一季度我国经常账户顺差586亿美元，，，，，，直接投资顺差214亿美元，，，，，，外汇储备增添100亿美元，，，，，，由此可见，，，，，，未来国际收支总体平衡的基础依然坚实，，，，，，对人民币汇率有着基本面的支持。。。。。

其次，，，，，，从中美经贸谈判角度来看，，，，，，中美经贸摩擦的负面新闻，，，，，，给人民币带来的压力尤为显着。。。。。商业谈判现在已成为影响人民币短期走势最为要害的因素。。。。。受到25%关税落地的攻击，，，，，，人民币兑美元一连走低，，，，，，而未来若有新一轮的加税妄想，，，，，，市场情绪则可能推感人民币继续贬值。。。。。

再次，，，，，，虽然三月份的美联储聚会显示本轮美元加息周期可能会竣事，，，，，，可是美国一季度经济体现依旧亮眼，，，，，，横向比照其他经济体，，，，，，并未失去增添动能，，，，，，经济基础仍在，，，，，，因此，，，，，，美元指数走强的动能仍在，，，，，，给人民币带来一定贬值压力。。。。。

最后，，，，，，从羁系角度来看，，，，，，去年底的中央经济事情聚会提出六“稳”：稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。。。。。虽然没有直接提出稳汇率，，，，，，但稳金融和稳预期现实就包括了稳汇率。。。。。央行也在今年一季度例会上再次强调这六个“稳”，，，，，，并一再提及要守住底线，，，，，，增强宏观审慎治理，，，，，，坚持汇率在合理水平上基本稳固。。。。。

综合来看，，，，，，今年下半年人民币汇率治理的基本制度依旧是有治理的浮动，，，，，，稳字领先。。。。。受中美经贸摩擦影响，，，，，，人民币面临一定贬值压力，，，，，，短期内承压显着，，，，，，波动性会提高。。。。。可是，，，，，，从基本面和羁系角度看，，，，，，人民币仍有较强支持力度，，，，，，恒久看会有所稳固。。。。。

中美经贸探讨此轮虽未告竣协议，，，，，，但出于中美双方自身利益关系，，，，，，未来也将有下一轮谈判，，，，，，中美商业关系将在曲折中前进。。。。。因此，，，，，，双向波动名堂仍然是人民币汇率市场的主基调。。。。。

虽然，，，，，，在现实生意中，，，，，，突发性利好或利空新闻容易发动人民币汇率急升或急跌，，，，，，可是，，，，，，市场已能够逐渐顺应高频宽幅的双向汇率波动，，，，，，而人民币汇率最终也会回至其双向波动的区间水平中，，，，，，这有利于增添企业对汇率市场的进一步相识，，，，，，增强企业自身对汇率危害的治理。。。。。